（原标题：黄山谷捷背靠黄山市供销社，未上市已现功绩变脸“凄惨”）

本文开首：期间商学院 作家：雷映

开首|期间投研

作家|雷映

剪辑|郑少娜

供销社动作计划经济体制期间的产物，连年来在成本市集逐渐崭露头角。现在A股有10家上市企业的实控东说念主为各级供销社，且行将再添新成员。

12月20日，黄山谷捷股份有限公司（下称“黄山谷捷”，301581.SZ）发布了初次公设备行股票并在创业板上市刊行公告。

这意味着，继永新股份（002014.SZ）之后，安徽省黄山市供销谐和社（下称“黄山市供销社”）动作实控东说念主，行将迎来旗下等二家A股上市企业，并成为唯独实控了两家A股上市企业的地市级供销社。

联系于对永新股份的持股比例仅7.82%，黄山市供销社对黄山谷捷的持股比例达到51.87%，对黄山谷捷的净利润享有更高的分派比例。不外，2024年前三季度，黄山谷捷的营收、净利润均同比下落超13%，与该公司畴昔三年的功绩高增长对比显着。

期间投研还发现，与A股10家供销社实控的上市公司业务大多仍笼罩农业畛域不同，黄山谷捷主营居品为新能源汽车用的铜针式散热基板，属于产业升级主见的新产业。

然则，2024年前三季度，与10家供销社实控的上市公司对比，黄山谷捷收入的下滑幅度最大。

11月14日和12月24日，处事绩下滑、外洋市集最新动态、实控东说念主等关联问题，期间投研向黄山谷捷发函、致电商量。该公司暗意关联回应详见招股书等公开表示信息。

背靠黄山市供销社

“供销社”一词关于许多80后、90后以及00自后说相对比拟目生，但关于曾在乡村长大的60后、70后而言，供销社就好比罗大佑《童年》歌词里阿谁什么皆有的福利社，是一个用布票沟通布料作念新衣、用糖票沟通糖果的方位，承载着计划经济体制下农村商品运动与物质供应的重负。

不外，在窜改灵通和市集经济激流的冲击下，宇宙供销社系团结经在20世纪90年代初期出现严重去世，大批下层网点皆随之取销。21世纪初，供销社系统进行了一场突破大锅饭、自夸盈亏的市集化窜改。

2016年，黄山市供销社组建设置黄山供销集团，开启了黄山市供销社与黄山供销集团一体化的企业运营责罚模式，主营“三农”服务和投资责罚。

黄山供销集团的主营业务中，除了承担农资配送、农村谐和金融服务、农居品电商等为农服务业务，更是在投资责罚畛域通过注资入股、产业链整合布局新能源汽车、绿色软包装、高分子材料等工业赛说念。

以黄山谷捷为例证。该公司专科从事铜冷锻散热器瞎想和制造，自2012年设置以来贯串去世7年，在黄山供销集团的相沿下，该公司紧握新能源汽车细分市集，并最终结束了业务突破，成为上汽英飞凌、日立等有名品牌的供应商。

据黄山市东说念主民政府官网信息，2021年9月，深圳市赛格集团有限公司、上汽科技基金与黄山供销集团、黄山谷捷共同坚贞黄山谷捷增资扩股左券，引干预股资金1.15亿元用于扩建产能和激动产业链蔓延，这为黄山谷捷IPO讲演期的功绩高增长提供了助力。

而在那时的签约现场，黄山谷捷还与国元证券有限公司、安徽天禾讼师事务所及中审众环管帐师事务所共同坚贞了黄山谷捷上市服务商谐和框架左券。

期间投研发现，驱散2024年10月底，黄山供销集团领有控参股企业116家，其中像黄山谷捷相同赢得高新时期企业认证的制造企业10家。

Wind数据流露，2024年上半年，黄山供销集团的营业收入、净利润诀别为23.02亿元、2.15亿元，同时黄山谷捷的营业收入、净利润诀别为2.79亿元、6345.69万元，诀别占黄山供销集团同时营业收入、净利润的比例为12.12%、29.51%。

跟着黄山谷捷初次公设备行股票并在创业板上市刊行，黄山市供销社将领有旗下等二家上市公司，何况成为A股市集唯独担任了两家上市公司实控东说念主的地市级供销社。

未上市功绩已现下滑“凄惨”

不外，与其他供销社实控的上市公司对比，黄山谷捷的业务并不涉农，且2024年前三季度的收入下滑幅度最大。

与A股10家供销社实控的上市公司业务大多仍触及农业畛域不同，畴昔三年黄山谷捷超93%的主营业务收入来自铜针式散热基板，即超93%的主营业务收入来自于新能源汽车，该公司的居品结构、下流运用畛域均相对聚拢，并不触及农业畛域。

从业务收入的增长情况看，本年前三季度，与A股10家供销社实控的上市企业对比，黄山谷捷的收入下滑幅度最大。

2024年前三季度，黄山谷捷结束营业收入4.82亿元，同比下滑13.80%；净利润9390.06万元，同比下滑17.23%。同时，A股10家供销社实控的上市企业中营收同比下滑幅度最大，仅为7.54%。

同时，黄山谷捷招股书所列示的三家同行可比上市公司中，豪能股份（603809.SH）营收同比增长26.57%，净利润同比增长62.91%，功绩结束高增长。不难发现，本年前三季度，黄山谷捷的功绩发达不仅弱于同行，也弱于已上市的10家供销社实控的上市企业。

这与黄山谷捷畴昔三年的功绩不时高增长对比显着。2021—2023年，该公司的营业收入从2.55亿元增至7.59亿元，年复合增速高达72.37%，净利润从3427.86万元增至1.63亿元，年复合增速高达118.37%。同时，三家同行可比上市公司营收年复合增速的均值仅为10.19%，净利润年复合增速的均值仅为15.11%。

对此，黄山谷捷评释，2024年上半年公司国外售量有所下降，且由于新能源汽车市集竞争蛮横，公司居品销售价钱有所下滑。

期间投研发现，跟着连年来国内市集新能源汽车销售放量，黄山谷捷外洋市集的收入占比从62.01%下滑至42.18%，也等于畴昔三年该公司功绩增长的主要驱能源并不是外洋市集，而是国内市集。

不外，跟着2023年末西洋市集关联产业计谋接踵裁汰新能源汽车补贴，并推迟了燃油车的禁售时候，黄山谷捷外洋业务收入出现了大幅缩减。2024年前三季度，该公司外洋业务收入为1.11亿元，同比下滑48.23%。

2024年上半年，黄山谷捷的三家同行可比上市公司中，除豪能股份未公布2023年外洋收入数据不行对比增长情况，正强股份(301119.SZ)、兆丰股份（300695.SZ）的外洋收入同比诀别增长6.79%、下滑18.64%，均较黄山谷捷发达更为矜重。

期间投研发现，本年前三季度，除了外洋业务收入大幅下滑，黄山谷捷在国内市集的收入增长亦有所放缓。2024年前三季度，该公司国内业务收入为3.82亿元，同比仅增长4.46%。

而阐发中汽协的最新数据，本年前三季度，我国新能源汽车的产销量诀别为831.6万辆和832万辆，同比增速均超30%。

在末端市集产销两旺的状态下，黄山谷捷仅因“市集竞争蛮横，公司居品销售价钱有所下滑”评释了其2024年以来国内市集的功绩发达，是否合适行业骨子情况呢？

2024年上半年，同行可比上市公司中，兆丰股份、正强股份的国内业务收入同比诀别增长17.09%、8.16%，亦较黄山谷捷增长幅度更大。

（全文2549字）

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